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Valuation - Múltiplos de Mercado

Atualizado: 18 de Set de 2018

Você deseja comprar ou vender uma empresa? Uma das formas mais utilizadas em avaliação de empresas são os múltiplos de mercado. A metodologia parte do princípio de preço único (LOOP – law of one price) segundo a qual ativos idênticos teriam o mesmo preço.

A lógica por trás da metodologia de múltiplos pode ser explicada pela compra de um carro usado. A melhor forma de determinar o preço é observando o mercado. É obvio que os carros após usados não serão exatamente iguais, alguns terão maior quilometragem, ou mais arranhões, histórico de manutenção, entre outros pontos. Independentemente destas diferenças, todos se enquadrarão em um alcance de valores.

A avaliação de empresas com múltiplos também é chamada de aproximação de mercado (market aproach). Na prática, o preço de uma empresa é estimado observando os índices de empresas similares.

Os índices usados como benchmark (base) usualmente são obtidos em empresas negociadas em bolsa que tem as informações publicadas e de fácil acesso para todos. O processo de obtenção dos índices se divide em 3 partes:

  1. Buscar e selecionar das empresas comparáveis

  2. Ajustar e organizar as métricas escolhidas (adjust and compute)

  3. Aplicar e concluir.


A grande vantagem da metodologia de múltiplos é sua simplicidade, contendo referência com o mercado. Por outro lado, é considerada imprecisa, pouco confiável. A amostra escolhida pode ser pequena, pouco significativa, ou conter viés na seleção, não sendo a mais adequada. No Brasil, onde a bolsa de valores tem poucas empresas com ações negociadas o problema é bem evidente.

Nós, do Finanças por Mulheres, recomendamos a utilização da metodologia de avaliação do Fluxo de Caixa Descontado (FCD) para avaliação de negócios (corporate valuation). Mas não descartamos a análise de múltiplos aos nossos clientes. Entendemos que é uma metodologia usada pelo mercado, principalmente por empresas de F&A (fusão e aquisição), sendo importante como um dos instrumentos para a negociação.


Para saber mais, leia nosso artigo anterior: Um pouco de Valuation

Fonte da imagem: Valuation por Múltiplos de Mercado

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