top of page
Buscar

Business Plan em Moeda Constante: Vantagens e o Custo de Capital

  • Foto do escritor: FpM
    FpM
  • há 11 minutos
  • 2 min de leitura

Elaborar um business plan em moeda constante significa projetar o fluxo de caixa sem os efeitos da inflação. As receitas, custos, despesas e investimentos são expressos no poder de compra de uma data-base fixa, geralmente o momento da elaboração do plano.


Neutralizar a inflação torna as projeções mais comparáveis ao longo do tempo.  No entanto, exige cuidados extras na definição do custo de capital, que também deve ser ajustado para refletir valores reais.


Business Plan - Como separar Crescimento de Inflação?

Vantagens da projeção em moeda constante


(1) Clareza no crescimento de receitas e das projeções

Em um business plan em moeda constante, os vetores de incerteza são os riscos do próprio negócio: volume de vendas, preço real dos produtos, custos reais dos insumos, prazo de maturação do projeto, entre outros. Eliminar o "ruído" inflacionário das projeções facilita verificar se o negócio está crescendo ou é consequência da inflação de preços.


(2) Comparabilidade e análise de sensibilidade

Facilita a análise de desempenho ao longo dos anos e testar cenários sem distorções inflacionárias.


 (3) Reduz o risco de previsão de variável macroeconômica

A inflação é um risco macroeconômico, está fora do controle da empresa.

Incluir a inflação futura, que é uma estimativa, incorpora ao modelo risco adicional.


(4) Reduz risco de inconsistências

É muito comum aplicar a inflação de forma assimétrica, por exemplo, reajustando receitas, mas esquecendo de corrigir determinados custos/despesas, ou vice-versa. A moeda constante elimina essa armadilha, pois não há inflação a ser aplicada.



Como tratar a inflação?

Reconhecer a inflação como uma variável de risco adicional tem implicações práticas diretas para a construção do modelo:

  1. Análise de sensibilidade deve incluir a inflação como eixo independente, testando cenários com inflação mais alta e mais baixa do que a hipótese central.

  2. Os cenários devem considerar descasamentos inflacionários, ou seja, situações em que a inflação dos custos difere da inflação das receitas. Esse é, historicamente, um dos principais destruidores de valor em projetos de longo prazo.

  3. O custo de capital nominal utilizado para descontar os fluxos também precisa ser revisto caso as expectativas de inflação se alterem ao longo do tempo, já que o prêmio inflacionário embutido na taxa de desconto é igualmente uma estimativa.


Como calcular o custo de capital em moeda constante?

O custo de capital real é derivado do custo nominal ajustado pela inflação esperada. 

Custo de capital (WACC) = (1 + taxa Nominal) /( 1 + inflação) -1

Exemplo prático

Se o WACC nominal da empresa, é de 18% ao ano e a inflação esperada é de 5% ao ano

Custo de capital (WACC)  = (1 + 0,18) /(1 + 0,05) -1 = 12,4%

O percentual de 12,4% é o custo de capital a ser utilizado para descontar os fluxos de caixa projetados em moeda constante.



A escolha entre moeda constante e moeda corrente (com inflação) não é uma questão de certo ou errado, é uma questão de contexto e consistência.


O que não pode ocorrer é misturar as duas lógicas. Os fluxos reais devem ser descontados a taxas reais, enquanto fluxos nominais devem ser descontados a taxas nominais. Guardada essa consistência, ambas as abordagens conduzem ao mesmo resultado de VPL e TIR.


Fonte da imagem: Freepik.

bottom of page