NOPAT e sua Aplicação no Valuation

Ness Consultoria
há 1 dia
2 min de leitura

Atualizado: há 4 horas

NOPAT (Net Operating Profit After Taxes), em livre tradução, Lucro Operacional Após Impostos, é uma métrica essencial nas finanças corporativas por refletir o resultado operacional da empresa descontados os impostos, porém sem considerar efeitos da estrutura de capital, como os juros dos empréstimos e financiamentos.

NOPAT = EBIT × (1 – alíquota de imposto sobre o lucro)

* EBIT (LAJIR) = Lucro antes de juros e impostos sobre o lucro (Resultado operacional)

Essa neutralidade perante a forma de financiamento permite uma análise mais clara da eficiência do negócio em gerar lucro a partir de suas operações, sendo fundamental para cálculos financeiros avançados como o Fluxo de Caixa Livre da Empresa (FCLE), o Valor Econômico Agregado (EVA) e Valuation.

Entender o NOPAT ajuda profissionais a avaliar a verdadeira performance operacional da companhia, facilitando decisões estratégicas e comparações precisas entre empresas com diferentes composições de capital (níveis de endividamento).

VALUATION por fluxo de caixa descontado (FCD)

Valuation por fluxo de caixa descontado (FCD) é uma das principais metodologias para estimar o valor de uma empresa, baseando-se na projeção dos fluxos de caixa futuros e na sua atualização para o valor presente.

Um dos pontos mais importantes nesse processo é escolher qual fluxo de caixa utilizar, o da empresa ou o do acionista. Essa decisão depende do objetivo da análise.

O Fluxo de Caixa Livre para a Empresa (FCLE) é utilizado para calcular o valor total do negócio, conhecido como Enterprise Value. O FCLE representa o valor disponível para todos os provedores de capital, incluindo acionistas e credores, e tem como base o NOPAT.

Já o Fluxo de Caixa Livre para o Acionista (FCLA) é usado para determinar o patrimônio líquido, ou Equity Value, mostrando o valor que sobra para o acionista após o pagamento de juros e amortização das dívidas.

Variáveis importantes: Investimentos e Custo de Capital

Investimento, em valuation, é considerado é o Capital Investido, que inclui tanto o capital próprio quanto o de terceiros. Para gerar o NOPAT, a empresa utiliza todos os recursos disponíveis, independentemente da origem do capital.

Taxa de desconto, por sua vez, está diretamente relacionada ao fluxo de caixa projetado. Quando se utiliza o NOPAT, se busca o valor total da empresa, a taxa adequada é o WACC (Custo Médio Ponderado de Capital), que combina o custo do capital próprio (calculado pelo CAPM) e o custo da dívida (juros após impostos).

Vale lembrar que o CAPM mede apenas o retorno exigido pelo acionista, sem considerar o custo dos empréstimos que também financiam a operação.

Como determinar a taxa de desconto? Assunto de outro post.